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全面理解巴菲特投资思想-4
作者:管理员    发布于:2014-12-11 14:14:52    文字:【】【】【
六、避免矫枉过正才能正确坚持巴菲特投资思想
  
  反思必不可少,但要避免矫枉过正。因为这次全球金融危机百年不遇,中国股市近几年的暴涨暴跌,并非投资的常态,是一个极端的检验,不能完全当成指导未来的教条。不能仅仅根据这次的经验就否定巴菲特思想,否定价值投资、长期投资,就颠覆原来行之有效的投资策略,甚至彻底转向投机。
  
  美国1929年大危机后,格雷厄姆就指出,1927-1933年是一个极端的检验,“我们并不承认1927年到1933年的经历可以成为指导未来的教条。在这段时间中,投机行为是如此动荡不定,我们不能相信这就是市场今后的发展趋势。”,他还指出“投资的理想替代品并不是投机。”
  
  我大胆断言,如果你根据近三年中国股市暴涨暴跌的极端体验来指导未来10年的股票投资,你出错的概率在95%以上。
  
  另外,不能根据这一两年投资业绩表现就急于对一位价值投资家盖棺定论,好的时候把他捧上天,差的时候把他打入地狱。对价值投资的业绩评价合理的期间至少是五年,特殊情况不应低于三年,因为价值低估的股票价格回归其合理价值需要时间,据格雷厄姆的研究,平均可能需要两年半的时间。
  
  特别是巴菲特式价值投资,持股相对集中,股市善变,投资业绩波动较大是正常现象。即使是巴菲特这样众望所归的投资大师,也有15%左右的年份跑输大市,伯克希尔也有过四次股票市值下降超过50%的经历,也有买进股票后被套近四年(即华盛顿邮报,后来最高上涨100多倍)的经历,也有人在网络泡沫期间巴菲特错过网络淘金狂潮时,准备向他扔西红柿、臭鸡蛋;即使象聂夫这样的常胜将军,执掌温莎基金31年中,也有9个年份跑输大市,占29%;即使是现在极负盛名的美国红杉基金,也有37%的年份跑输指数。即长期看,一流的价值投资大师也会有15-37%的年份会跑输大市,所以仅仅根据金融危机期间部分价值投资者短期业绩表现不好,就全面否定巴菲特思想,否定价值投资和长期投资是不合理的,实属矫枉过正。
  
  七、坚持巴菲特投资思想需要积极心态和感恩的心
  
  尽管现在是全球性金融危机,恐慌情绪四处蔓延,悲观主义极度泛滥,除巴菲特外,全球其他著名的价值投资大师如米勒等都遭受重大挫折,国内具有代表性的价值投资家也倍受人们的质疑,但我感到欣慰的是,中道巴菲特俱乐部的同道们在总结反思自己的同时,依然从容淡定、精神饱满。
  
  孔子说得好:“无岁寒,无以知松柏;无事难,无以知君子。”没有这次金融危机,你检验不出包括自己在内的人性弱点在哪里,你检验不出自己的投资系存在哪些问题,你也看不出哪些企业是真正的王子、哪些企业是癞蛤蟆,看不出谁是真正的君子、谁是势利的小人,谁是真正的英雄、谁是狗熊谁是混混。大家都知道,美国1929年的大危机,格雷厄姆因为有40%的融资部位,投资组合损失70%,几乎破产,但这样的沉重打击没有将他击垮,正是这样的挫折才有了证券分析的问世,价值投资的诞生,才造就了一位能够从地狱抵达天堂的圣者。
  
  我们不应该浪费时间去抱怨命运抱怨政府,抱怨这个抱怨那个;我们不应把金融危机当成一场灾难,而是把它当成暴风雪、坏天气一样正常,当成命运赐予我们的幸运,当成低价买进优秀企业的大好时机,当成我们提高智慧、磨炼意志、完善人格的一次极好机会。
  
  宫本武藏流亡他乡,在除夕之夜好不容易找到了唯一的亲人,年夜饭还没来得及吃,就被赶了出去,天寒地冻,“身冷,心更冷”,刚开始他也觉得十分凄苦,但他很快就调整了心态,他想:“看来我还是念念不忘。像婴儿眷恋人体的温热,怀念令人伤感的乳香,才会使自己意志动摇、害怕孤独而羡慕人家温暖的灯火。真是劣根性啊!为什么不能对自己拥有孤独和漂泊而心存感激呢?为什么不能怀抱理想,抱持骄傲呢?不抱理想地漂泊着,不抱感谢地孤独,这是行乞者的生活。西行法师与乞丐之别,就在于心中的理想和感恩。”(《宫本武藏》417页)
  
  在价值投资的寂寞路上,怀抱理想地漂泊着,抱着感谢地孤独,我想这是投资大师和普通股民的最大区别,前者是唐僧,后者是乞丐。
  
  积极心态和感恩的心,可以把坏事变好事,可以化腐朽为神奇。王石最近讲了“三个感谢”:第一就是感谢国家的宏观调控,原因是宏观调控让万科在全球金融海啸到来的前一年就提早降价打折,收回了不少现金,有了度过寒冬的资本;第二就是感谢在四川地震期间批评万科和王石的网民,正是由于大家的热议和监督,万科在遵道镇的永久性抗震建筑成为中国之首,万科也在抗震建筑方面走在了全国同行的前面;第三就是感谢在南京售楼事件中与万科较劲的80后业主,使得万科在精装修房的交房标准上大大提高了水平,让特殊市场时期万般挑剔的业主也心服口服。
  
  这表明王石具有敢于承认错误和改正错误,永远保持积极心态的可贵品质,王石的成功绝非偶然,我认为他的成功背后有五个宝贵的品质做支撑:积极心态、敢于承认错误改正错误、做事有底线、放下与坚持的精神以及顽强的意志。这也是我深信万科一定能安然度过这次金融危机的主要原因。
  
  态度决定一切,这样积极的态度是非常重要的,我希望巴菲特俱乐部的同道们永远保持这样的积极心态,拥有一颗感恩的心,成为俱乐部的宝贵文化和优良传统。
  
  最后,坚持巴菲特投资思想不动摇,信心至关重要。
  
  巴菲特最近说:“信心就像是我们的氧气一样,我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们五分钟呼吸不到氧气,那会是一个什么样子?”
  
  他还说“我看好中国市场,不要计较短时期的情况。未来十年中国股市必将是世界之最。”
  
  我相信高品质的企业、企业家精神和投资家精神,才是中国股市的脊梁、信心的底部。劣质企业、企业玩家和投机客是靠不住的,他们不是中国股市未来的基础。
  
  我深信,真正的巴式投资者,不仅能安然度过这次金融危机,而且能把危机转化为天赐良机。因为巴式投资的核心,是低价买进少数杰出企业的股权,长期投资,随着这些杰出企业的业务发展、价值增长,其股价自然水涨船高。时间是优秀企业的朋友,是平庸企业的敌人,时间站在我们这一边。实际上真正的巴式投资者应该抱持这样的态度,优秀企业的成功被市场晚一点认识更有利,这使我们有机会低价买进更多股份。
 
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